Оценка на дружествен дял - Адвокатско дружество “Атанасова и Атанасова”

Колко струва един дружествен дял? Правото среща финансовия анализ

Защо съдебно-счетоводната експертиза често решава спора за дружествения дял?

Когато съдружниците се разделят – как се определя действителната стойност на дружествения дял?

Дружествен и ликвидационен дял – как всъщност се определя стойността им?

Автор: адвокатско дружество „Атанасова и Атанасова“

Един от най-честите въпроси при прекратяване на участието в дружество с ограничена отговорност е:

„Колко струва моят дял?“

На пръв поглед изглежда, че отговорът се намира в счетоводния баланс. Практиката обаче показва, че именно тук възникват най-сериозните съдебни спорове.

Всъщност определянето на стойността на дружествения дял е сложен процес, в който се преплитат търговско право, счетоводство, финансов анализ и оценяване на предприятия.

Дружествен дял и ликвидационен дял – това не е едно и също

В практиката тези понятия често се използват като синоними, но законът ги разглежда различно.

Дружественият дял представлява имущественото участие на съдружника в дружеството и съвкупността от неговите членствени права и задължения.

Когато участието му бъде прекратено по реда на чл. 125 ТЗ, той не получава обратно своята първоначална вноска, а има право на паричната равностойност на дружествения си дял, определена въз основа на имущественото състояние на дружеството към релевантния момент.

Ликвидационният дял, от своя страна, възниква едва при ликвидация на дружеството, след удовлетворяване на всички кредитори и разпределяне на останалото имущество между съдружниците.

И в двата случая обаче основният въпрос остава един и същ:

Каква е действителната стойност на дружеството?

Не всеки баланс показва реалната стойност

Счетоводният баланс представлява моментна снимка на активите, пасивите и собствения капитал. Но той невинаги отразява икономическата реалност. В него могат да присъстват:

трудно събираеми вземания;
обезценени активи;
неоперативни имоти;
остаряло оборудване;
надценени материални запаси;
неизискуеми задължения;
активи без реална пазарна стойност.

Именно поради това съдът не може механично да възприеме счетоводните данни.

Защо ВКС приема, че експертизата е задължителна

С Решение № 29/30.01.2026 г. по т.д. №451/2024 г. Върховният касационен съд приема, че когато междинният счетоводен баланс бъде оспорен, съдът следва да назначи съдебно-счетоводна експертиза, включително и служебно. Причината е очевидна. Стойността на дружествения дял не може да бъде установена единствено чрез счетоводен документ. Необходимо е професионално изследване дали счетоводните данни действително отразяват имущественото състояние на дружеството.

Какво всъщност прави вещото лице?

Много хора си представят, че експертът просто събира числата от баланса. Истината е съвсем различна. Добрата съдебно-счетоводна експертиза представлява цялостен финансов анализ на предприятието. Обикновено тя включва:

проверка на редовността на счетоводството;
анализ на активите и пасивите;
проверка на реалността на вземанията;
анализ на краткосрочните и дългосрочните задължения;
изследване на ликвидността;
анализ на собствения капитал;
анализ на финансовата устойчивост;
преценка на неоперативните активи;
оценка на влиянието на счетоводната политика върху крайния резултат.

С други думи – експертизата трябва да покаже какво действително струва дружеството към релевантния момент.

Финансовите показатели също имат значение

Макар съдебното производство да не представлява инвестиционен анализ, съвременната оценителска практика използва редица финансови показатели, които дават по-пълна представа за икономическото състояние на предприятието. Сред тях са:

коефициенти за обща, бърза и абсолютна ликвидност;
финансова автономност;
задлъжнялост;
нетен оборотен капитал;
рентабилност на активите (ROA);
рентабилност на собствения капитал (ROE);
възвръщаемост на инвестирания капитал (ROIC);
анализ на оборота на активите и материалните запаси;
показатели за финансова устойчивост.

Тези показатели сами по себе си не определят размера на дружествения дял, но подпомагат експерта при формиране на обективно заключение относно финансовото състояние на дружеството.

Кога се използват модели като Altman Z-score, DuPont и Sustainable Growth Rate?

При по-сложни корпоративни спорове финансовият анализ може да включва и утвърдени международни модели, използвани в оценяването на предприятия.

Altman Z-score

Този модел служи за оценка на вероятността едно предприятие да изпадне във финансови затруднения или неплатежоспособност.

При дружества с влошено финансово състояние той може да бъде допълнителен ориентир за реалната икономическа картина.

ROE по модела на DuPont

Моделът DuPont разглежда възвръщаемостта на собствения капитал не като едно число, а като резултат от взаимодействието между:

рентабилността на продажбите;
ефективността при използване на активите;
финансовия ливъридж.

По този начин се установява кои фактори реално формират доходността на дружеството.

Sustainable Growth Rate (SGR)

Моделът за устойчив растеж определя максималния темп, с който едно предприятие може да се развива, без да променя съществено финансовата си структура. Този показател дава информация за способността на дружеството да генерира бъдещ растеж със собствени ресурси.

Следва да се подчертае, че тези модели не заместват съдебно-счетоводната експертиза и не определят пряко размера на дружествения или ликвидационния дял. Те представляват аналитични инструменти, които могат да подпомогнат цялостната оценка на финансовото състояние и устойчивостта на предприятието.

Най-важното в съдебния процес

Практиката показва, че изходът на подобни дела често не зависи единствено от закона.

Решаващо значение имат:

правилното формулиране на задачите към вещото лице;
изборът на релевантните финансови показатели;
анализът на счетоводната документация;
професионалната оценка на имущественото състояние на дружеството.

Именно тук се срещат правото, счетоводството и финансовият анализ.

Определянето на стойността на дружествения или ликвидационния дял не е обикновено аритметично изчисление. То изисква задълбочен анализ на имущественото и финансовото състояние на дружеството, познаване на счетоводните стандарти, съдебната практика и методите за оценка на предприятията.

Ето защо успешната защита по подобни спорове предполага не само добро познаване на Търговския закон, но и способност да се работи с финансовите механизми, върху които стъпва съдебно-счетоводната експертиза. Именно съчетаването на правната и финансовата експертиза позволява да бъде защитен действителният имуществен интерес на съдружника или на самото дружество.

В случай, че желаете да защитите дружествените си правата, можете да се свържете с Адвокатско дружество “Атанасова и Атанасова”:

☎ Контакт с нас: 0899019599 ; 0888111305
📍гр. София, ул. Еньо Вълчев 14
📍гр. Благоевград, ул. Тодор Александров 26
🌐 Посетете нашия уебсайт: aplaw.bg